GPBank có quá tự tin khi 'hét giá' bán Khách sạn Kim Liên?

Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) vừa thông báo về việc đấu giá cổ phần của Công ty Du lịch Kim Liên (đơn vị quản lý Khách sạn Kim Liên), do Ngân hàng Dầu khí Toàn Cầu (GPBank) sở hữu. Theo đó, GPBank sẽ bán đấu giá là 1,87 triệu cổ phần, tương đương với 27% vốn điều lệ của Du lịch Kim Liên. Với mức giá khởi điểm 305.053 đồng/cp, tổng số tiền ngân hàng dự kiến thu về từ đợt đấu giá này hơn 570 tỷ đồng.

Hồi năm 2015, SCIC đã tổ chức đấu giá hơn 3,6 triệu cổ phần Khách sạn Kim Liên (tương ứng 52,4% VĐL) với giá khởi điểm 30.600 đồng/cp. Phiên đấu giá có sự tham gia của 36 nhà đầu tư, số lượng cổ phần đăng ký mua gấp 36 lần chào bán.

Tuy nhiên, vượt qua nhiều tên tuổi lớn như REE, Hanoitourist, PTI, GP Invest… Thaigroup của ông Nguyễn Đức Thụy hay còn được biết đến với tên gọi khác là "bầu Thụy" đã gây bất ngờ khi chi hơn 1.000 tỷ đồng để ôm trọn lô cổ phần. Giá đấu thành công là 274.200 đồng/cp.

Tuy nhiên những biến động về chi phí và hoạt động khác đã khiến cho lợi nhuận sau thuế của công ty diễn biến khá bất thường. Đỉnh điểm vào năm 2015 khi công ty bất ngờ chịu khoản lỗ 25,6 tỷ đồng do chi phí liên quan đến thuế, phí và lệ phí bất ngờ tăng vọt.

Cũng do khoản thua lỗ bất ngờ này mà cổ đông Kim Liên cũng không còn nhận được cổ tức dự kiến 2015 tối thiểu 15%, cổ tức 2016, 2017 và cả 2018 sẽ là con số 0. Giai đoạn 2012-2014, cổ đông vẫn nhận cổ tức đều đặn 16-22%.

Sau khi về tay bầu Thụy, lợi nhuận của Khách sạn Kim Liên có vẻ tốt dần lên sau khoản thua lỗ bất ngờ năm 2015. Dễ dàng nhận thấy doanh thu của Khách sạn Kim Liên tương đối ổn định trong những năm qua với mức khoảng 120-150 tỷ đồng/năm.

Theo báo cáo tài chính mới nhất mà Kim Liên công bố, năm 2017, khách sạn thu về gần 143 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 12% so với năm trước đó.

Chi phí quản lý cùng hàng loạt chi phí khác giảm mạnh giúp khách sạn tránh kết quả lợi nhuận âm như năm 2015. Kết quả, cả năm 2017, khách sạn Kim Liên thu về 8,9 tỷ đồng lãi ròng sau thuế, tăng 19% so với năm 2016.

Về tay Thaigroup kể từ 2016, lợi nhuận của Kim Liên bắt đầu khởi sắc trở lại với mức lãi 7,5 tỷ và 8,9 tỷ tương ứng trong năm 2016 và 2017. Tính đến hết năm 2017, khách sạn Kim Liên còn khoản lỗ lũy kế hơn 17,3 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu khách sạn là 57,5 tỷ đồng, tăng gần 10 tỷ so với năm trước nhưng vẫn nhỏ hơn vốn góp của chủ sở hữu là 69,6 tỷ đồng. Ngoài ra, khách sạn còn gần 5,3 tỷ đồng quỹ đầu tư phát triển.

Trong cơ cấu doanh thu của khách sạn Kim Liên, phần từ cho thuê phòng nghỉ ngày càng giảm những năm gần đây, thay vào đó là từ dịch vụ ăn uống và nhà hàng.

Cụ thể, năm vừa qua, dịch vụ ăn uống và nhà hàng mang về cho khách sạn Kim Liên tổng cộng gần 60 tỷ đồng, chiếm 42% tổng doanh thu. Tiếp đến là doanh thu phòng nghỉ đạt 54 tỷ đồng, chiếm 38%; hoạt động cho thuê văn phòng địa điểm cũng mang về gần 18 tỷ đồng và các dịch vụ trông xe, điện nước và lữ hành… mang về hơn 8 tỷ đồng.

Sang năm 2018, Kim Liên đưa ra kế hoạch khả quan với tổng doanh thu tăng 5% lên 150,5 tỷ đồng. Chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế theo đó đặt ra 16,68 tỷ đồng, cao hơn thực hiện năm 2017 đến 89%.

Tuy lợi nhuận đã có những chuyển biến tốt sau khi về tay Thaigroup nhưng hiệu quả hoạt động kinh doanh chính của công ty có vẻ không được khả quan.

Từng có mức biên lợi nhuận gộp trên 30% nhưng hiệu quả kinh doanh của Kim Liên đang suy giảm sau khi đổi chủ. Biên lợi nhuân gộp giảm từ 27% năm 2015 xuống chỉ còn 14,5% vào năm 2017 đang cho thấy sự bất ổn nhất định trong hoạt động kinh doanh chính của công ty.

Năm 2017 là năm thứ hai khách sạn Kim Liên thoát lỗ song tình hình cũng không có gì sáng sủa hẳn, doanh thu 142,8 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế vẫn "giậm chân tại chỗ" ở mức 7,4 tỷ đồng.

Một số nhà phân tích cho rằng với kết quả kinh doanh khiêm tốn như hiện tại của khách sạn Kim Liên, trong khi đã có bầu Thụy "cầm trịch", sẽ không có nhiều nhà đầu tư bỏ ra 570 tỷ đồng để mua cả lô cổ phần nói trên.

Tác giả: Thu Hà

Nguồn tin: antt.vn